Bank of England hält Zinsen bei 3,75% – warnt vor Inflationsrisiken

Die Bank of England (BoE) hat ihren Leitzins am Donnerstag unverändert bei 3,75% belassen. Der Geldpolitische Ausschuss (MPC) stimmte mit 8 zu 1 Stimmen für diese Entscheidung. Lediglich Chefökonom Huw Pill plädierte für eine sofortige Anhebung auf 4,0% – ein Ergebnis, das den Erwartungen einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen entsprach.

Die Entscheidung fiel einen Tag nach dem identischen Schritt der US-Notenbank Federal Reserve und kurz vor der erwarteten Zinspause der Europäischen Zentralbank. Der MPC erklärte, er werde die Lage im Nahen Osten weiterhin genau beobachten. Angesichts der großen Unsicherheit über Dauer und Ausmaß des Iran-Krieges verzichtete die BoE diesmal auf ihre übliche zentrale Prognose für Inflation und andere Wirtschaftsindikatoren.

Drei Szenarien statt einer zentralen Prognose

Stattdessen veröffentlichte die BoE drei Szenarien, die auf unterschiedlichen Energiepreisentwicklungen und Zweitrundeneffekten basieren. Im schädlichsten Szenario C – anhaltend hohe Energiepreise über einen längeren Zeitraum – könnte die Inflation einen Höchststand von 6,2% erreichen, fast das Doppelte des zuletzt gemessenen Wertes. Auf Basis aktueller Markterwartungen für die Zinsen würde die Inflation in diesem Szenario in den nächsten drei Jahren über dem BoE-Ziel von 2% verbleiben.

Sollte dieses Risiko eintreten, wäre laut BoE „eine energische Straffung der Geldpolitik wahrscheinlich gerechtfertigt". Die Szenarien A und B hingegen würden einen „weniger restriktiven geldpolitischen Kurs" erfordern. Der Anstieg der marktbasierten Zinssätze seit Kriegsbeginn würde in diesen Fällen bereits dazu beitragen, den Inflationsdruck auszugleichen.

BoE-Gouverneur Andrew Bailey erklärte, er messe Szenario B das größte Gewicht bei – „wenn auch mit leicht reduzierten Zweitrundeneffekten" – räumte aber auch Szenario C „ein gewisses Gewicht" ein. Etwa die Hälfte der übrigen MPC-Mitglieder, die für eine Beibehaltung der Zinsen stimmten, gewichteten ebenfalls Szenario B am stärksten.

Großbritannien besonders anfällig für Energiepreisschock

Investoren betrachten Großbritannien aufgrund seines hohen Erdgasverbrauchs als besonders anfällig für den Sprung der Energiepreise. Zuletzt veröffentlichte Daten zeigten einen Anstieg der Inputkosten für Unternehmen, die ihre Preiserhöhungserwartungen für die kommenden zwölf Monate in Rekordtempo nach oben schraubten. Gleichzeitig bestehen Befürchtungen über einen schweren Einbruch des Wirtschaftswachstums infolge des Krieges.

Der MPC wies darauf hin, dass das Risiko „erheblicher Zweitrundeneffekte" durch den Energiepreisschock bestehe – etwa durch Forderungen nach höheren Löhnen oder Preiserhöhungen durch Unternehmen. Gleichzeitig schwäche sich der Arbeitsmarkt ab, was den Inflationsdruck dämpfen könnte. „Der Ausschuss ist bereit, bei Bedarf zu handeln, um sicherzustellen, dass die VPI-Inflation auf Kurs bleibt, um mittelfristig das Ziel von 2% zu erreichen", hieß es in der offiziellen Erklärung.

Die Szenarien basierten auf der Marktpreisbildung in den 15 Tagen bis zum 22. April und berücksichtigten nicht den weiteren Anstieg der weltweiten Ölpreise in dieser Woche. Am frühen Donnerstag erreichten die Ölpreise aufgrund erneuter Sorgen über die Kriegsdauer ein neues Vierjahreshoch.

Politische Unsicherheit belastet britische Wirtschaft zusätzlich

Neben der Energiepreisabhängigkeit ist die britische Wirtschaft von politischen Sorgen geprägt. Premierminister Keir Starmer kämpft um seinen Verbleib in der Downing Street, was Fragen zu den Finanzplänen der Regierung aufgeworfen hat. Die Renditen britischer Staatsanleihen sind derzeit die höchsten unter den G7-Staaten – ein weiteres Zeichen für das angespannte wirtschaftliche Umfeld.

Anfang des Monats hatte Bailey in einem Reuters-Interview erklärt, dass Wetten der Anleger auf Zinserhöhungen in diesem Jahr angesichts der Kriegsunsicherheit verfrüht seien. Vor der Bekanntgabe am Donnerstag preisten die Märkte dennoch fast drei Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelprozentpunkt für dieses Jahr ein. Einige MPC-Mitglieder könnten es laut BoE vorziehen, „frühzeitig zu handeln", um das Risiko dauerhaft zu hoher Inflation abzuwenden, während andere auf weitere Belege warten wollen.