Bank of England hält Zinsen trotz Ölpreisanstieg bei 3,75 Prozent

Die Bank of England (BoE) wird ihre Zinssätze bei der Sitzung des Geldpolitischen Ausschusses (MPC) am Donnerstag voraussichtlich bei 3,75 Prozent belassen. Ökonomen rechnen dennoch mit einer deutlich verschärften Rhetorik. Der Hintergrund: Der erneute Konflikt im Nahen Osten treibt die Energiepreise weltweit in die Höhe und erhöht den Druck auf die britischen Währungshüter.

Seit der letzten MPC-Sitzung im Juni hat das Scheitern des Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran den weltweiten Ölpreis wieder in Richtung 100 US-Dollar pro Barrel getrieben. Gleichzeitig sind die europäischen Gaspreise auf Höchststände gestiegen, die seit den frühen Tagen des Konflikts nicht mehr erreicht wurden. Sollten die Schifffahrtsrouten aus dem Golf weiterhin blockiert bleiben, könnten die Preise noch weiter steigen.

Britische Wirtschaft zeigt sich widerstandsfähig

Trotz des Energieschocks hat sich die britische Wirtschaft in den ersten Monaten des Konflikts besser behauptet als vom MPC erwartet. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs in den drei Monaten bis Mai um 0,7 Prozent. Bisher gibt es kaum Anzeichen dafür, dass der Energieschock einen dauerhafteren Preisdruck entfacht.

Die Verbraucherpreisinflation lag drei Monate in Folge unter den Prognosen und schwächte sich im Juni auf 2,6 Prozent ab. Auch das Lohnwachstum – eine wesentliche Quelle des Inflationsdrucks – hat sich verlangsamt, ebenso wie der Anstieg der Lebensmittelpreise, die häufig die öffentliche Wahrnehmung der Inflation prägen.

Diese Entwicklungen ermöglichen es dem neunköpfigen MPC, die Zinsen vorerst unverändert zu lassen und gleichzeitig zu signalisieren, dass man bereit sei, die Geldpolitik zu straffen, sollten die Energiepreise weiter steigen oder ein einmaliger Preisschock dauerhaftere Züge annehmen. Rob Wood, Chefökonom für Großbritannien beim Beratungsunternehmen Pantheon Macroeconomics, bezeichnet diese Strategie als Politik des „Stillhaltens bei harter Rhetorik" – und sieht sie als bewährten Ansatz der BoE bei den jüngsten Sitzungen.

Investoren und Ökonomen beobachten MPC-Signale genau

Wood ergänzt, dass Investoren bereits auf ein oder zwei Zinserhöhungen bis Ende 2026 wetten und dem MPC damit „die Arbeit abnehmen", da die Finanzierungsbedingungen bereits straffer seien als vor Beginn des Konflikts. Jack Meaning, Ökonom bei Barclays, erwartet, dass sich der Ausschuss „vorsichtig und unverbindlich" dazu äußern wird, wie sich die Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf entwickeln könnte.

Einige Ökonomen gehen davon aus, dass der MPC die Sitzung nutzen wird, um eine mögliche Zinserhöhung bereits im September zu signalisieren, falls sich die Lage am Golf nicht entspannt. Im April hatte die BoE anstelle einer zentralen Inflationsprognose drei Szenarien vorgelegt, die verschiedene mögliche Entwicklungen der Energiepreise und des inländischen Preisdrucks widerspiegeln. BoE-Gouverneur Andrew Bailey hatte angedeutet, dass die Zinsen in den beiden milderen Szenarien möglicherweise nicht steigen müssten.

Dani Stoilova, Ökonomin bei BNP Paribas, warnt jedoch: „Die BoE hat seit Beginn des Konflikts eine Vorliebe für Geduld gezeigt – aber die jüngsten Entwicklungen könnten diese Geduld auf die Probe stellen." Sie weist darauf hin, dass die britischen Gas- und Strompreise – die für die Inflationsaussichten im Vereinigten Königreich wichtiger sind als Öl – bereits die Annahmen übertroffen haben, die den milderen Szenarien der BoE zugrunde liegen.

Spaltung im Ausschuss erwartet

Ökonomen rechnen damit, dass sich der MPC entlang bekannter Linien spalten wird. Mindestens zwei Mitglieder – Megan Greene und BoE-Chefökonom Huw Pill – dürften für eine Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt stimmen, um zu verhindern, dass die Inflation außer Kontrolle gerät. Entscheidend wäre ein Tonwechsel bei den sogenannten „zentristischen" Mitgliedern des Ausschusses, etwa den Vize-Gouverneuren Clare Lombardelli und Dave Ramsden oder Gouverneur Bailey selbst.

Die Gesamtrate des Verbraucherpreisindex (VPI) ist auf dem besten Weg, ab dem Herbst über 3 Prozent zu steigen – eine psychologische Schwelle, ab der Menschen beginnen könnten, ihr Verhalten in der Erwartung dauerhaft hoher Inflation zu ändern. Sandra Horsfield, Ökonomin bei Investec, bringt es auf den Punkt: „Je länger der Konflikt andauert, desto nervöser dürfte der MPC werden." Wäre eine dauerhafte Lösung in Sicht, könnte der Ausschuss eine Erhöhung in diesem Jahr noch vermeiden – doch die Zeit drängt.