Bank of Japan: Neuer Inflationsindikator überschreitet 2%-Ziel deutlich

Japans Kerninflation hat sich im April deutlich beschleunigt und das Inflationsziel der Bank of Japan (BOJ) von 2% klar überschritten. Der neue Trendindikator der Zentralbank stieg auf 2,8%, nach 2,5% im März. Die Daten untermauern die Argumente für eine Zinserhöhung bereits im Juni.

Der neue Index klammert institutionelle Faktoren wie Bildung und energiebezogene Subventionen aus und liefert damit ein klareres Bild des zugrunde liegenden Preisdrucks. Zum Vergleich: Der offizielle Kern-Verbraucherpreisindex der Regierung, der vergangene Woche veröffentlicht wurde, lag lediglich bei 1,4%. Die Differenz verdeutlicht, wie stark staatliche Subventionen die offiziell gemessene Inflation bislang gedämpft haben.

Die BOJ begann erst im März 2025 mit der Veröffentlichung dieses neuen Indikators, um die Kommunikation über die zugrunde liegende Inflation zu verbessern. Dies gilt als entscheidend für die geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbank. Analysten sehen in den April-Daten ein starkes Signal, das die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im Juni weiter festigen dürfte.

Himino bekräftigt Kurs der Zinserhöhungen

BOJ-Vize-Gouverneur Ryozo Himino hatte zuletzt betont, dass Zentralbanken das Vertrauen der Märkte in ihre Entschlossenheit zur Inflationsbekämpfung bewahren müssen. „Da die Realzinsen weiterhin sehr niedrig sind, wird erwartet, dass unser Leitzins entsprechend der wirtschaftlichen, preislichen und finanziellen Entwicklungen weiter steigen wird", sagte Himino. Die BOJ hatte 2024 ihre jahrzehntelange ultralockere Geldpolitik beendet und die Zinsen seither mehrfach angehoben, zuletzt im Dezember.

Die Märkte haben inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 80% für eine Anhebung des kurzfristigen Leitzinses von derzeit 0,75% auf 1,0% im Juni eingepreist. Eine Reuters-Umfrage bestätigt diesen Trend: Fast zwei Drittel der befragten Ökonomen rechnen mit einer Zinserhöhung im nächsten Monat.

Subventionen verzerren das Inflationsbild

Ein wesentlicher Grund für die Einführung des neuen Indikators ist die verzerrende Wirkung staatlicher Subventionen. Die japanische Regierung hat verschiedene befristete Maßnahmen eingeführt, um die wirtschaftlichen Folgen der steigenden Lebenshaltungskosten abzufedern – und damit die gemessene Inflation künstlich gedrückt. Dies erschwerte es den Entscheidungsträgern, den tatsächlichen Preistrend einzuschätzen.

Premierministerin Sanae Takaichi kündigte am Montag zudem Pläne für einen Nachtragshaushalt an, um Kraftstoffkosten zu subventionieren. Kritiker warnen jedoch, dass diese zusätzlichen Ausgaben die Inflation weiter anheizen könnten – in einer Wirtschaft, die ohnehin durch hohe Kraftstoffkosten, steigende Importpreise infolge eines schwachen Yen und wachsenden Lohndruck belastet ist.

Anleiherenditen auf höchstem Stand seit 1996

Die Sorgen der Märkte über Japans Staatsfinanzen und das Tempo der BOJ-Zinserhöhungen haben bereits sichtbare Spuren hinterlassen. Die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) stieg in der vergangenen Woche auf 2,8% – den höchsten Stand seit 1996. Dieser Anstieg spiegelt die wachsende Unsicherheit der Investoren über die künftige Geldpolitik und die Haushaltslage Japans wider.

Für deutsche Anleger und internationale Beobachter ist die Entwicklung in Japan von besonderer Bedeutung: Als drittgrößte Volkswirtschaft der Welt und wichtiger Kapitalexporteur beeinflusst Japans Geldpolitik die globalen Finanzmärkte erheblich. Eine weitere Zinserhöhung der BOJ könnte Kapitalflüsse aus dem Ausland zurück nach Japan auslösen und damit auch europäische und amerikanische Märkte bewegen.