China lässt Leitzinsen zum 13. Mal in Folge unverändert

China wird seine Leitzinsen im Juni aller Voraussicht nach erneut nicht anpassen. Laut einer Reuters-Umfrage unter 30 Marktteilnehmern prognostizieren alle Befragten, dass die Loan Prime Rate (LPR) bei der nächsten Überprüfung am Montag unverändert bleibt. Es wäre bereits der 13. Monat in Folge ohne Zinsänderung.

Die einjährige LPR soll demnach bei 3,00 Prozent verbleiben, die fünfjährige Rate bei 3,50 Prozent. Die LPR wird monatlich festgelegt, nachdem 20 ausgewählte Geschäftsbanken der People's Bank of China (PBOC) ihre Zinsvorschläge eingereicht haben. Sie gilt als Referenzzins für die kreditwürdigsten Kunden der chinesischen Banken.

K-förmige Erholung belastet die Wirtschaft

Der breite Konsens für stabile Zinsen spiegelt die aktuelle wirtschaftliche Lage Chinas wider: Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zeigt ein ausgeprägtes Zwei-Geschwindigkeiten-Muster. Auf der einen Seite stützen überraschend widerstandsfähige Exporte die heimische Industrie. Auf der anderen Seite leidet die Inlandsnachfrage unter einem anhaltenden Immobilienabschwung, der seit mehreren Jahren die Konsumstimmung dämpft.

Henry Hao, Senior China Economist bei der Commerzbank, beschreibt die Lage treffend: „Trotz des Ungleichgewichts zwischen dem robusten Angebot der Fabriken und der sich verschlechternden Inlandsnachfrage zeigt Peking Geduld." Er ergänzt, dass die gedämpften Vermögenseffekte im Wohnungsbau und die schleppende Erholung am Arbeitsmarkt die politischen Entscheidungsträger zögerlich machen, inländische Stimulierungsmaßnahmen einzuleiten.

Hao geht davon aus, dass die chinesische Wirtschaft ihren „ungleichmäßigen, exportabhängigen Kurs ohne signifikante kurzfristige Interventionen wahrscheinlich bis zum dritten Quartal fortsetzen wird". Für deutsche Anleger und Exporteure ist diese Einschätzung bedeutsam, da China als wichtiger Handelspartner gilt und eine schwache Binnennachfrage auch europäische Unternehmen spüren lässt.

PBOC stärkt Kontrolle über Geldmärkte

Parallel zur Zinspolitik vertieft die chinesische Zentralbank ihre Kontrolle über die kurzfristigen Geldmärkte. PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng kündigte auf dem jährlichen Lujiazui-Forum an, die Vielfalt der Overnight-Reverse-Repo-Geschäfte zu erhöhen und die Operationen für temporäre Overnight-Repo- und Reverse-Repo-Vereinbarungen zu optimieren. Ziel ist eine bessere Steuerung der kurzfristigen Liquiditätsbedingungen.

Die Zentralbank koppelt dabei die Kosten für Tagesgelder enger an ihren Sieben-Tage-Reverse-Repo-Satz, der als wichtigster Leitzins fungiert. Analysten der Citi betonen jedoch, dass diese Anpassung „keinem direkten Lockerungsschritt gleichkommt". Die Bank erwartet in der zweiten Jahreshälfte dennoch eine symbolische Zinssenkung um 10 Basispunkte – mit Risiken, die angesichts der schwachen Inlandsnachfrage eher auf einen früheren Zeitpunkt hindeuten.

Für Investoren bedeutet das aktuelle Szenario: China bleibt in einem geldpolitischen Wartezustand. Die Kombination aus stabilen Leitzinsen, exportgetriebener Industrieproduktion und schwacher Binnennachfrage prägt das Bild einer Volkswirtschaft, die strukturelle Herausforderungen noch nicht überwunden hat. Ob und wann Peking mit gezielten Stimulierungsmaßnahmen reagiert, bleibt eine der zentralen Fragen für die globalen Finanzmärkte im zweiten Halbjahr.