Euro stabilisiert sich

Der Euro hat sich nach einer Phase deutlicher Kurszuwächse erneut in einer engen Spanne eingependelt. Nachdem die Gemeinschaftswährung sich im Jahresverlauf zeitweise bis auf weniger als ein Prozent der Marke von 1,20 Dollar angenähert hatte, setzte im frühen Herbst eine Gegenbewegung ein. Seit rund zwei Monaten notiert der Euro nun überwiegend zwischen 1,15 und 1,17 Dollar, wodurch sich der Devisenmarkt im vierten Quartal vergleichsweise ruhig zeigt. Diese Entwicklung liegt im Interesse der Europäischen Zentralbank, da starke Ausschläge für zusätzliche Unsicherheiten sorgen würden.

Fachleute verweisen darauf, dass sich der Euro damit in einem Umfeld wiederfindet, das in den vergangenen Jahren häufig zu beobachten war. Die Währung zeigt derzeit wenig eigene Dynamik. Die Aufwertung der ersten Jahreshälfte wird im Wesentlichen auf die damalige Schwäche des Dollars zurückgeführt. Die Handels- und Zollpolitik des US-Präsidenten hatte das Vertrauen der Investoren in amerikanische Anlagen belastet und zu Kapitalabflüssen geführt. Dieses Vertrauen hat sich zuletzt jedoch schrittweise stabilisiert. Ein Hinweis darauf ist die implizite Volatilität, die wieder auf das Niveau unmittelbar nach der US-Wahl 2024 gefallen ist.

Zinsaspekte spielen für die aktuellen Wechselkurserwartungen eine geringere Rolle. Trotz eines weiterhin höheren Zinsniveaus in den USA rechnen Marktteilnehmer damit, dass sich der Abstand in den kommenden Monaten verringert, da weitere Senkungen der US-Notenbank erwartet werden. Eine Entscheidung über einen erneuten Zinsschritt gilt als wahrscheinlich, während das Ausmaß zukünftiger Maßnahmen offen bleibt.

Für die EZB ist die seitwärts verlaufende Entwicklung des Euros günstig. Ein starker Euro dämpft über günstigere Importe den Preisauftrieb, was die Inflationsrate beeinflusst. Diese liegt derzeit in der Nähe des Zielwertes von zwei Prozent und dürfte nach Einschätzungen führender Institute zu Jahresbeginn vorübergehend darunter fallen. Gleichzeitig belastet ein starker Euro die preisliche Wettbewerbsfähigkeit europäischer Unternehmen, da deren Produkte auf Auslandsmärkten teurer werden.

Ökonomen berücksichtigen zur Bewertung der Wechselkurswirkung häufig den handelsgewichteten Euro, der die wichtigsten Partnerwährungen einbezieht. Dieser Index hat sich im laufenden Jahr moderater entwickelt als der bilaterale Euro-Dollar-Kurs. Viele Prognosen gehen dennoch davon aus, dass der Euro im ersten Halbjahr des kommenden Jahres erneut aufwerten könnte, gestützt durch den erwarteten Konjunkturimpuls in Europa und eine mögliche Lockerungstendenz der US-Notenbank unter einer neuen Führung.