Europäische Zentralbank steht vor Herausforderung

Unternehmen profitieren von Inflation, während Arbeitnehmer und Verbraucher die Kosten tragen müssen. Das wurde auf einer kürzlich abgehaltenen Tagung der Europäischen Zentralbank (EZB) deutlich. Die EZB hatte die Zinsen erhöht, um die Kosten für Unternehmen in den 20 Ländern, die die Eurozone ausmachen, zu dämpfen. Die EZB befürchtete, dass höhere Verbraucherpreise die Löhne erhöhen und eine Inflationsspirale auslösen würden. Doch auf der Tagung in einem finnischen Dorf zeigte sich, dass die Gewinnmargen der Unternehmen gestiegen sind, anstatt wie erwartet zu sinken. Ein neues Inflationsnarrativ, das sich auf Gewinnmargen konzentriert, könnte den mehr tauben Mitgliedern des EZB-Rats Munition geben, um gegen weitere Zinserhöhungen zu kämpfen, nachdem ihr Widerstand im letzten Jahr weitgehend erfolglos war. Die Diskussionen sollen auf der nächsten EZB-Sitzung am 16. März fortgesetzt werden.

Die öffentliche Debatte zur Inflation ist jedoch von dem abgekoppelt, was tatsächlich passiert. Während die Löhne langsamer steigen als die Inflation, steigen die Gewinnmargen der Unternehmen, was darauf hindeutet, dass Unternehmen ihre Preise auf Kosten von Verbrauchern und Arbeitnehmern erhöhen. Es wird erwartet, dass die Gewinnmargen der Unternehmen in Zukunft sinken werden, da Unternehmen nicht zu viel Marktanteile verlieren wollen. Unternehmen sollten deshalb ihre Preise in naher Zukunft stabilisieren. Während die Gewinnmargen in den USA schon vor der Pandemie zu steigen begannen, gibt es für die Eurozone keine offiziellen Unternehmensmargendaten. Der europäische Markt wird stattdessen anhand von nationalen Konten und Berichten der börsennotierten Unternehmen beurteilt.

Die EZB hat bisher versäumt, was sie in dem Kontext einer stärker auf Gewinnen ausgerichteten Inflationserzählung tut. Die EZB muss sich jetzt auf das neue Inflationsnarrativ konzentrieren und sich auf die Rolle der Gewinnmargen bei der Preisbildung konzentrieren. Doch die Gewinnmargen der Unternehmen bleiben ein kontroverses Thema. Während die Tauben fordern, dass die EZB die Gewinnmargen berücksichtigt, um eine Inflationsspirale zu vermeiden, befürchten die Falken, dass steigende Löhne zu steigenden Verbraucherpreisen führen werden.

Während die Gewinnmargen der Unternehmen also ein wichtiger Faktor bei der Preisbildung sind, müssen Arbeitnehmer und Verbraucher nicht unnötig belastet werden. Die EZB muss ihre Politik auf eine ausgewogene Art und Weise gestalten, die sowohl die Interessen der Unternehmen als auch der Verbraucher berücksichtigt.