Großanleger verlagern Milliarden von Anleihen in die Aktienmärkte

Eine Viertel Billion Dollar wird in den kommenden Wochen wahrscheinlich von Anleihen in Aktien fließen, eine Umschichtung von Großinvestoren wie US-Pensionsplänen und Staatsfonds, die die durch die Ukraine-Krise erschütterten Aktienmärkte stützen dürfte.

Die Rückgänge an den Aktienmärkten seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine Ende letzten Monats werden große institutionelle Anleger dazu veranlassen, ihre Aktienbestände in ihren Portfolios umzuschichten, um sicherzustellen, dass diese Positionen mit ihren langfristigen Anlagestrategien vereinbar sind.

Laut JPMorgan Chase wird die Umschichtung, die zum Ende des ersten Quartals erwartet wird, dazu führen, dass bis zu 230 Mrd. USD von Anleihen in Aktien umgeschichtet werden.

"Große Umschichtungsströme dürften die Aktienmärkte bis Ende des Monats unterstützen", so Nikolaos Panigirtzoglou, Stratege bei JPMorgan.

Die Umschichtungen erfolgen, da Fonds, die eine bestimmte Aufteilung anstreben, wie z. B. 60 Prozent Aktien und 40 Prozent Anleihen, ihre Bestände vor den typischen Berichtsanforderungen zum Quartalsende umschichten.

US-Pensionspläne mit Leistungsprimat, die zusammen ein Vermögen von rund 8 Mrd. USD verwalten, müssten im März 126 Mrd. USD von Anleihen in Aktien umschichten, um sicherzustellen, dass ihre Portfolios auf dem richtigen Weg sind, ihre langfristigen Renditeziele zu erreichen.

JPMorgan schätzte außerdem, dass die Aktienmärkte in diesem Monat Zuflüsse in Höhe von 24 Mrd. USD aus "ausgewogenen" US-Investmentfonds verzeichnen könnten, die sowohl in Aktien als auch in Anleihen investieren.

Japans Government Pension Investment Fund (1,6 Mrd. USD), der größte Pensionsplan der Welt, könnte 40 Mrd. USD umschichten, während etwa 22 Mrd. USD vom norwegischen Ölfonds (1,3 Mrd. USD), dem weltweit größten staatlichen Vermögensinvestor, umgeschichtet werden könnten.

Der Anstieg der Ölpreise im bisherigen Jahresverlauf wird auch der Norges Bank Investment Management zusätzliche Einnahmen bescheren, die sich in zusätzlichen Aktienzuflüssen niederschlagen dürften.

Die Schweizer Zentralbank hat ihre Aktienbestände aufgestockt, nachdem sie seit 2008 durch Interventionen zur Dämpfung der Frankenstärke zusätzliche Devisenreserven angehäuft hat. Nach Schätzungen von JPMorgan könnte die Schweizerische Nationalbank bis Ende März 15 Mrd. USD in Aktien investieren und damit die geschätzten Aktienverkäufe in Höhe von 12 Mrd. USD, die im letzten Quartal 2021 abgeschlossen wurden, rückgängig machen.

Die Bargeldbestände von Großanlegern haben in den letzten Wochen stark zugenommen und sind über das Niveau vom März 2020 gestiegen, als in der Anfangsphase der Pandemie Abriegelungsmaßnahmen die Wirtschaftstätigkeit dämpften. Der bisherige Anstieg der Bargeldbestände in diesem Jahr spiegelt die Besorgnis über die Auswirkungen des Krieges in der Ukraine und das Risiko wider, dass stark steigende Rohstoffpreise Europa in eine wirtschaftliche Rezession ziehen könnten.

Panigirtzoglou sagte, die europäischen Aktienmärkte rechneten mit einer 78-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Rezession in Europa, während der US-Aktienmarkt von einer 50-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession ausgehe. Die Anleger sowohl an den US-amerikanischen als auch an den europäischen Anleihemärkten scheinen die Aussichten optimistischer einzuschätzen und haben den Risiken einer wirtschaftlichen Rezession geringere Wahrscheinlichkeiten zugewiesen, obwohl die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank die Zinssätze in diesem Jahr voraussichtlich anheben werden.

Inigo Fraser-Jenkins, leitender Analyst bei AllianceBernstein, sagte, es sei "allzu leicht", die Aussichten für die Aktienmärkte angesichts der hohen Bewertungen von Aktien, der erhöhten wirtschaftlichen Risiken aufgrund des Russland-Ukraine-Konflikts und der Notwendigkeit für die Zentralbanken, die Inflation durch eine straffere Geldpolitik anzugehen, negativ zu beurteilen.

"Die Anleger stehen vor schwierigen Entscheidungen. Die Aussicht auf niedrigere Renditen wird ein Umdenken in den Portfolios erzwingen. Aktien sind jedoch nach wie vor ein zentraler Portfolioanker für jeden Anleger, der die Inflation bekämpfen will, egal ob es sich um einen Pensionsplan, einen Staatsfonds, eine Stiftung oder ein Family Office handelt", fügte er hinzu.