GSK-Abspaltung Haleon wird zum weltweit größten eigenständigen Konzern im Bereich Consumer Health

Die GSK-Abspaltung Haleon ist an ihrem ersten Handelstag der größte Londoner Börsengang seit mehr als zehn Jahren. Damit ist der Eigentümer von Sensodyne-Zahnpasta und Panadol-Schmerzmitteln das weltweit größte eigenständige Unternehmen im Bereich Consumer Health.

Die Aktien von Haleon eröffneten bei 330 Pence, was dem Unternehmen eine Marktbewertung von 30,5 Milliarden Pfund einbrachte - der größte Börsengang in London seit dem 37-Milliarden-Pfund-Börsengang von Glencore im Jahr 2011.

Dies katapultierte das Unternehmen direkt in die Liste der 20 größten Unternehmen des FTSE, lag aber selbst unter Berücksichtigung der 10 Milliarden Pfund Schulden deutlich unter dem 50-Milliarden-Pfund-Angebot, das Unilever im vergangenen Jahr für den Kauf des Unternehmens abgegeben hatte.

Chris Beckett, Leiter des Aktien-Research beim Vermögensverwalter Quilter Cheviot, sagte, der Marktpreis liege "sicherlich am unteren Ende der Erwartungen", fügte aber hinzu: "Dies ist eine attraktive Branche und ein attraktives Unternehmen, in das man sich angesichts seiner defensiven Eigenschaften in einer Zeit, in der die Volatilität die Märkte durcheinander bringt, engagieren kann."

Haleon wird sich nicht nur auf unruhigen Märkten behaupten müssen, sondern auch mit den Auswirkungen der Inflation auf die Verbraucher konfrontiert sein, obwohl der Vorstandsvorsitzende Brian McNamara sagte, dass seine Produkte eine starke Markentreue genießen.

"Dies ist ein großartiges Geschäft, das sich zu 100 Prozent auf die Gesundheit der Verbraucher konzentriert, die nach der Pandemie relevanter denn je ist... wir sind weniger von rohstoffbedingten Kosten [als andere Verbrauchergruppen] und von ökologischen Herausforderungen betroffen, unser CO2-Fußabdruck ist geringer", fügte er hinzu.

Die Aufspaltung soll GSK - das unter dem Druck aktivistischer Investoren steht - die Möglichkeit geben, sich auf verschreibungspflichtige Medikamente und Impfstoffe zu konzentrieren. Die Aktionäre erhielten eine Haleon-Aktie für jede GSK-Aktie, die sie besitzen.

Haleon, ein Joint Venture mit Pfizer, ist der einzige börsennotierte reine Consumer-Health-Konzern, der Anlegern zur Verfügung steht, obwohl er mit dem Strepsils-Hersteller Reckitt Benckiser konkurriert - wo der Consumer-Health-Bereich im Jahr 2021 ein Drittel des Nettoumsatzes ausmachte - und mit der Consumer-Health-Sparte von Johnson & Johnson, die im nächsten Jahr ausgegliedert werden soll.

Die GSK-Aktien fielen am Montag um 19,5 Prozent auf 13,83 Pfund und spiegelten damit die Wertminderung nach der Ausgliederung wider. Der Arzneimittel- und Impfstoffkonzern wird seine Aktien konsolidieren, um den Kurs wieder auf das Niveau vor der Abspaltung zu bringen.

Die Abspaltung war eine Bewährungsprobe für Emma Walmsley, die seit 2017 an der Spitze von GSK steht. Sie sagte, dass die Abspaltung die "immerwährende Unterperformance" des Unternehmens beheben würde, indem sie dem Arzneimittelhersteller eine stärkere Bilanz hinterlässt und Haleon die Freiheit gibt, in Marketing und neue Produkte zu investieren.

Beckett sagte, dass die Kluft zwischen dem Marktwert von Haleon und dem Angebot von Unilever weitere Fragen von Investoren aufwerfen werde: "Das Management von Haleon wird begründen müssen, warum es das Angebot abgelehnt hat".

GSK und Pfizer halten zusammen Anteile an Haleon im Wert von etwa 15 Milliarden Dollar, die sie nach Ablauf einer Sperrfrist im November verkaufen wollen.

Die Abspaltung, die vom ehemaligen Novartis-Manager McNamara geleitet wird und deren Vorsitz der ehemalige Tesco-Chef Dave Lewis innehat, prognostiziert ein jährliches flächenbereinigtes Umsatzwachstum von 4 bis 6 Prozent, obwohl die meisten Analysten ein Wachstum am unteren Ende dieser Spanne erwarten.

Das Unternehmen will seine Schulden im Laufe der Zeit abbauen, aber McNamara sagte, dass die Gruppe in den nächsten zwei Jahren die Kapazität für eine zusätzliche Akquisition pro Jahr habe und sich schnell wachsende Gruppen im Wert von 50 bis 100 Millionen Pfund ansehen werde.

Haleon erwartet, dass es von langfristigen Trends wie der alternden Weltbevölkerung und dem Druck auf die öffentlichen Gesundheitssysteme profitieren wird, der die Verbraucher dazu bringt, ihre Gesundheitsprobleme selbst zu lösen.