Hedge-Fonds-Manager profitieren von der Talfahrt des britischen Pfunds

Hedge-Fonds-Manager wie Crispin Odey gehören zu denjenigen, die von den starken Kursverlusten des Pfund Sterling und der britischen Staatsanleihen profitieren, da die Anleger aus Angst um die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen des Landes die Flucht ergreifen.

Der Gründer von Odey Asset Management ist einer von mehreren führenden Hedgefondsmanagern, die glauben, dass das Pfund jetzt auf die Parität zum Dollar oder darunter fallen könnte. Sowohl seine Gruppe als auch andere trendfolgende Hedgefonds haben seit einiger Zeit Short-Positionen - Wetten auf fallende Kurse - gegenüber dem Pfund und längerfristigen Staatsanleihen eingegangen.

Odeys Wetten, die auf der Überzeugung beruhten, dass der Markt die Dauer der hohen Inflation stark unterschätzt hatte, zahlen sich nun aus. Sein Flaggschiff, der europäische Hedgefonds, hat in diesem Jahr rund 145 Prozent zugelegt.

"Ich glaube nicht, dass man mit einer Hausse beim Pfund Sterling beginnen kann", sagte Odey der Financial Times und brachte seine Überzeugung zum Ausdruck, dass das Pfund einen Kurs von eins zu eins gegenüber dem Dollar erreichen könnte. "Es ist so nah dran an der Parität", sagte er.

Die negative Marktreaktion auf den Steuersenkungsplan von Bundeskanzler Kwasi Kwarteng in der vergangenen Woche hat sowohl das Pfund Sterling als auch den Markt für Staatsanleihen in Mitleidenschaft gezogen, da sich die Anleger über die Auswirkungen auf die Inflation, die Staatsverschuldung und das hohe britische Leistungsbilanzdefizit Sorgen machten.

Nachdem der Kanzler - der früher für Odey arbeitete - am Wochenende angedeutet hatte, dass es weitere Steuersenkungen geben könnte, erreichte das Pfund Sterling am Montag ein Allzeittief von 1,035 Dollar.

"Es war hilfreich", sagte Odey über seine Short-Position im Pfund Sterling. "Es [das Pfund Sterling und die Gilts] sind alle Teil der gleichen Geschichte einer höheren Inflation. Der Markt hat sich weit von der Inflation entfernt."

Liniendiagramm von $ pro £, das den Kursverfall des Pfund Sterling gegenüber dem Dollar zeigt Seit Kwartengs Finanzplan am Freitag ist das Pfund gegenüber dem Dollar um mehr als 4 % gefallen, während die britischen Staatsanleihen auf dem besten Weg sind, ihren schlechtesten Monat seit 1979 zu verzeichnen.

Odey bezeichnete seine Wetten gegen britische Staatsanleihen als "die Geschenke, die immer wieder kommen".

Viele der bärischen Wetten auf das Pfund Sterling wurden auch von so genannten Managed-Futures-Hedgefonds getätigt, einem Sektor, der nach Angaben des Datenanbieters HFR 390 Mrd. Dollar umfasst. Mit diesen Strategien wird versucht, Trends auf den globalen Märkten aufzuspüren.

Der Fall des Pfunds von über 1,40 $ im Juni letzten Jahres hat den Fonds einen starken Trend geliefert, dem sie folgen können. Laut dem Trendindikator der Société Générale, der die Positionen solcher Fonds modelliert, halten die Fonds seit über einem Jahr eine Short-Position im Pfund Sterling, und im Jahr 2022 war es für sie die zweitprofitabelste Wette nach den Wetten gegen die japanische Währung.

Der in Rotterdam ansässige Fonds Transtrend, der ein Vermögen von 6,3 Mrd. USD verwaltet, setzt auf Leerverkäufe des Pfund Sterling gegenüber mehreren anderen Währungen und wettet auch gegen britische festverzinsliche Instrumente. Diese Wetten haben wesentlich zu den Gewinnen des Fonds von 7,4 Prozent in diesem Monat beigetragen, während der Fonds im bisherigen Jahresverlauf um rund 30 Prozent gestiegen ist.

Viele Marktteilnehmer machen sich auf weitere Kursverluste gefasst.

"Sterling hier zu kaufen, ist wie Honig von der Rasierklinge zu lecken", sagte Hugh Hendry, Gründer von Eclectica Asset Management, der seinen Hedgefonds 2017 auflöste. "Es wäre nachlässig von der Devisengemeinschaft, nicht zuzulassen, dass [das Pfund] wieder zur Parität mit dem Dollar gehandelt wird und möglicherweise kurzfristig unter dieses Niveau fällt."

Pilar Gomez-Bravo, Leiterin der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere in Europa bei MFS Investment Management, hat das Pfund schon seit einiger Zeit geshortet und diese Wette nach der Ankündigung von Kwarteng in der vergangenen Woche auf das in ihrem Portfolio zulässige Maximum erhöht.

Sie glaubt, dass das Pfund auf die Parität mit dem Dollar fallen könnte "und weiter fallen wird, wenn es keine politische Reaktion" von der Bank of England oder der Regierung gibt, obwohl sie hinzufügte, dass sie eine solche Reaktion erwartet.

Odey sagte, er erwarte, dass sich das Pfund "jetzt erholen wird" und dass sowohl das Pfund als auch die Staatsanleihen sich dem Punkt nähern, an dem eine Short-Position nicht mehr attraktiv ist. Er sagte, dass seine Wette gegen das Pfund durch den Einsatz von Schulden nicht vergrößert werde und in der Vergangenheit größer gewesen sei.

Odey sagte, er habe keinen Handelsvorteil, weil Kwarteng früher als Berater für Odey Asset Management gearbeitet habe.

"Es gibt die verrückte Idee, dass man hinter jeder Drehung und Wendung steckt", sagte Odey. "Alles, was ich tun kann, ist, ab und zu den Wind einzufangen."