Ivy-League-Universitäten enttäuscht: Private Equity liefert nicht mehr
Elite-Unis wie Princeton, Yale und Harvard senken Erwartungen nach schwacher Performance ihrer Beteiligungskapital-Portfolios.
Die renommiertesten Universitäten der USA stellen ihre jahrzehntelange Strategie bei Stiftungsinvestitionen auf den Prüfstand. Princeton University hat die Renditeerwartungen für ihr milliardenschweres Stiftungsvermögen gesenkt, nachdem Private-Equity-Investments enttäuschende Ergebnisse lieferten. Yale reduzierte erstmals seit zehn Jahren sein Portfolio an Leveraged Buyouts, während Harvard den vorzeitigen Ausstieg aus bestimmten Private-Market-Investitionen als Teil einer langfristigen Neuausrichtung erklärt.
Seit den Anfängen der Branche zählten die wohlhabendsten US-Universitäten zu den treuesten Kunden von Private Equity. Doch die Zeiten haben sich geändert: Der Markt für Beteiligungen an Privatunternehmen ist deutlich umkämpfter geworden, und die Renditen bleiben inzwischen hinter den breiten Aktienmarkt-Benchmarks zurück.
In den drei Jahren bis zum 30. Juni 2024 erzielten Private-Equity-Investments laut Cambridge Associates eine annualisierte Rendite von nur 7,4 Prozent – größtenteils lediglich Buchgewinne. Im gleichen Zeitraum legte der S&P 500 um beeindruckende 19,7 Prozent pro Jahr zu. Die Diskrepanz zwischen beiden Anlageklassen könnte kaum größer sein.
Politischer Druck verschärft die Lage
Der Zeitpunkt der schwachen Performance könnte ungünstiger kaum sein. Die Universitäten stehen unter erheblichem finanziellem Druck: Die Trump-Administration hatte Bundesmittel gestrichen, was Forschungsprojekte beeinträchtigte und die Hochschulen zu Kürzungen zwang. Zwar wurden viele dieser Mittel durch Vergleiche und Gerichtsbeschlüsse wiederhergestellt, doch ab dem kommenden Geschäftsjahr müssen einige der reichsten Universitäten mit zusätzlichen Steuern in Höhe von mehreren hundert Millionen US-Dollar jährlich auf ihre Stiftungserträge rechnen.
Die Abhängigkeit von Private-Equity-Renditen war über Jahre gewachsen. Die Universitätsstiftungen hatten zunehmend auf die einst üppigen Erträge gesetzt, um einen größeren Anteil ihrer Gesamtbudgets zu finanzieren. Diese Strategie geriet ins Wanken, als die langfristig gebundenen Anlagen nicht mehr die erwarteten Resultate lieferten.
Goldstandard verliert seinen Glanz
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Zur Aktienanalyse"Sie blicken auf ihre unterdurchschnittlich abschneidenden Private-Equity-Portfolios, die 30 Jahre lang als Goldstandard galten, und sind besorgt", erklärt Charles Skorina, ein Personalvermittler im Bereich des universitären Investmentmanagements. Die goldene Gans der Ivy League hat offenbar aufgehört, Eier zu legen.
Für deutsche Investoren bietet diese Entwicklung wichtige Erkenntnisse: Selbst die erfahrensten institutionellen Anleger mit Zugang zu den besten Private-Equity-Fonds kämpfen mit enttäuschenden Renditen. Die Zeiten, in denen Beteiligungskapital quasi automatisch Überrenditen gegenüber öffentlichen Märkten erzielte, scheinen vorbei zu sein. Anleger sollten ihre Erwartungen entsprechend anpassen und die höhere Illiquidität sowie längere Kapitalbindung kritisch gegen die tatsächlichen Renditechancen abwägen.
