Kevin Warsh als neuer Fed-Chef bestätigt – Inflation im Fokus

NEW YORK – Der US-Senat hat am Mittwoch für die Bestätigung von Kevin Warsh als neuen Vorsitzenden der Federal Reserve gestimmt. Der 56-jährige Jurist, Finanzier und ehemalige Zentralbankgouverneur übernimmt die Führung der mächtigsten Notenbank der Welt in einem äußerst herausfordernden Umfeld: Die Inflation steigt, die Märkte sind verunsichert, und Präsident Donald Trump drängt öffentlich auf niedrigere Zinsen.

Der Senat hatte Warsh bereits am Dienstag für eine 14-jährige Amtszeit als Gouverneur der Federal Reserve bestätigt und damit den Weg für die gleichzeitige Abstimmung über seine vierjährige Amtszeit als Fed-Vorsitzender freigemacht. Die Vereidigung für beide Positionen steht noch unter dem Vorbehalt der endgültigen Unterschriften des Weißen Hauses auf den vom Senat übermittelten Unterlagen. Die Amtszeit von Jerome Powell als Vorsitzender endet am Freitag.

Warsh kündigt „Regimewechsel" an

Warsh hat bereits angekündigt, einen „Regimewechsel" bei der Fed einzuleiten. Dazu gehören eine engere Abstimmung mit dem Finanzministerium und der Trump-Administration bei nicht-monetären Maßnahmen sowie eine Ausrichtung auf eine kleinere Bilanzsumme. Letzteres soll nach seiner Einschätzung einen niedrigeren Leitzins ermöglichen. Die aktuelle Zielspanne der Fed für kurzfristige Kreditkosten liegt bei 3,50 % bis 3,75 %.

Ein wesentlicher Belastungsfaktor für die Geldpolitik ist der Anstieg der Ölpreise seit Beginn des Iran-Krieges. Dieser hat die Erwartungen der Anleger in Richtung einer möglichen Zinserhöhung bis zum Jahresende verschoben – eine Entwicklung, die Warsh von Beginn seiner Amtszeit an unter Druck setzt.

Marktexperten warnen vor Risiken am Anleihenmarkt

Ryan Swift, Chefstratege für US-Anleihen bei BCA Research in Montreal, sieht erhebliche Risiken: „Es besteht derzeit ein großes Risiko in Bezug auf die Inflationserwartungen. Wenn man sich etwa die Break-even-Inflationsrate für 10-jährige TIPS ansieht, ist diese immer noch einigermaßen gut verankert. Aber sie ist in letzter Zeit gestiegen und befindet sich sicherlich nahe dem oberen Ende der Spanne seit 2023." Swift warnt: Sollte Warsh in seinen ersten Äußerungen taubenhafte Argumente für Zinssenkungen liefern, „wird das ein großes Problem für den Anleihenmarkt darstellen" und könnte dazu führen, dass die Inflationserwartungen nach oben ausbrechen.

Phil Blancato, Chefmarktstratege bei Osaic in New York, interpretiert die Bestätigung als Signal für eine stärker auf Inflation fokussierte Fed. Er verweist auf Warshs langjährige Kritik, dass die Entscheidungsträger nach der Pandemie zu lange an einer zu lockeren Geldpolitik festgehalten haben. Blancato sieht in der fortgesetzten Präsenz von Jerome Powell im Gouverneursrat einen stabilisierenden Faktor: „Das schafft einen Übergang, der eher wie eine Evolution als wie ein kompletter Regimewechsel aussieht."

Chris Beauchamp, Chefmarktanalyst bei IG Group in London, bringt die Lage auf den Punkt: „Es wird gelinde gesagt unterhaltsam sein, falls Warsh irgendwann in diesem Jahr die Zinsen anheben muss." Er erwartet zwar, dass der Ölpreisanstieg begrenzt bleibt, räumt aber ein: „Sicherlich rücken die Inflationsdaten jedem ins Bewusstsein, dass wir es zumindest in gewissem Maße mit einer Rückkehr des Inflationsdrucks zu tun haben werden."

Schwieriges Umfeld für den neuen Fed-Chef

Jim Baird, Chief Investment Officer bei Plante Moran Financial Advisors in Michigan, fasst die Herausforderungen zusammen: „Er tritt nicht in ein ruhiges Umfeld ein. Die Fed steht vor Herausforderungen hinsichtlich des Gleichgewichts der Risiken zwischen Inflation und Beschäftigung und dessen Bedeutung für die Zinspolitik." Baird betont, dass beim Inflationsbild eine Reihe von Faktoren eine Rolle spielen, die sich nicht allein durch Zinserhöhungen adressieren lassen.

Für deutsche Anleger und Beobachter ist die Entwicklung bei der Fed von unmittelbarer Bedeutung: Die US-Geldpolitik beeinflusst maßgeblich die globalen Kapitalmärkte, den Wechselkurs des Euro gegenüber dem Dollar sowie die Renditen europäischer Anleihen. Ein hawkisherer Kurs der Fed könnte den Dollar stärken und Kapitalflüsse aus Europa in die USA begünstigen – mit entsprechenden Auswirkungen auf DAX und europäische Rentenmärkte.