KI-Disruption trifft Kreditmarkt: Software-Anleihen im Ausverkauf
Der US-Markt für Leveraged Loans erlebt den stärksten monatlichen Einbruch seit über drei Jahren – ausgelöst durch KI-Verdrängungsängste.
Der US-amerikanische Markt für Leveraged Loans hat im Februar seinen schwersten Monatsverlust seit September 2022 erlitten. Der Bloomberg US Leveraged Loan Index verzeichnete einen Preisrückgang von 1,34 Prozent – ein Niveau, das zuletzt während der aggressiven Zinserhöhungsphase der US-Notenbank Fed erreicht wurde. Damals waren es Rezessionsängste, die den Markt erschütterten. Heute ist es eine andere, strukturelle Sorge.
Hauptauslöser des aktuellen Ausverkaufs ist die wachsende Unsicherheit rund um Künstliche Intelligenz. Investoren fürchten, dass KI-gestützte Disruption traditionelle Geschäftsmodelle – insbesondere im Software- und Dienstleistungssektor – fundamental entwerten könnte. Unternehmen aus diesen Bereichen gelten zunehmend als besonders anfällig für technologische Verdrängung.
Die Folgen sind konkret: Schulden in Milliardenhöhe sind in den Bereich sogenannter Distressed Debt abgerutscht – also notleidender Kredite, die zu stark reduzierten Kursen gehandelt werden. Für Unternehmen mit einem Rating unterhalb des Investment-Grade-Bereichs ist das mehr als ein buchhalterisches Problem. Es erschwert künftige Refinanzierungen erheblich und signalisiert dem Markt ein erhöhtes Ausfallrisiko.
Primärmarkt bricht ein, Abflüsse auf Jahreshöchststand
Die Verwerfungen am Sekundärmarkt schlagen bereits auf das Neugeschäft durch. Das Volumen neuer Kreditangebote in den USA ist auf den niedrigsten Stand seit Mai des Vorjahres gefallen. Sowohl Kreditgeber als auch Kreditnehmer halten sich zurück, während die Branche versucht, die langfristigen Auswirkungen von KI auf die Bonität von Technologieunternehmen einzuschätzen.
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Zur AktienanalyseParallel dazu verzeichnen US-Kreditfonds die höchsten Mittelabflüsse seit April des vergangenen Jahres. Weniger Käufer, mehr Verkäufer – dieser Liquiditätsentzug hat den Abwärtsdruck auf die Preise den gesamten Februar über verstärkt. Das Zusammenspiel aus Primärmarkt-Flaute und Fondsabflüssen verschärft die Lage zusätzlich.
Der aktuelle Stimmungsumschwung markiert einen fundamentalen Wandel in der Kreditanalyse. Während Zinsrisiken jahrelang im Mittelpunkt der Bewertung von Leveraged Loans standen, rückt nun das sogenannte KI-Verdrängungsrisiko in den Vordergrund. Analysten unterscheiden zunehmend zwischen KI-Gewinnern und Anbietern von Legacy-Software – also veralteten Systemen, die durch neue KI-Lösungen ersetzt werden könnten. Diese Kluft dürfte sich in den kommenden Monaten weiter vertiefen.
