Kreuzfahrtbranche: Carnival leiht sich $2 Mrd.

Carnival, der weltgrößte Kreuzfahrtveranstalter, hat über eine Anleihe, bei der ein Dutzend seiner Schiffe als Sicherheit diente, 2 Mrd. $ aufgenommen, um seinen riesigen Schuldenberg zu refinanzieren, den er während der Pandemie angehäuft hat.

Das Unternehmen war in der Lage, mehr als die ursprünglich geplanten 1,25 Milliarden Dollar aufzunehmen, und das zu einem niedrigeren Zinssatz, als Carnival noch wenige Stunden zuvor bereit war zu akzeptieren, so zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen.

Die neue Anleihe wurde abgezinst und mit einem Kupon von 10,375 Prozent gepreist, was den Anlegern eine Rendite von 10,75 Prozent bot. Dies lag deutlich unter der Rendite von 11,5 Prozent, die die Banker am Dienstagmorgen den Kreditanlegern in Aussicht gestellt hatten, wobei das Unternehmen von einer "starken Nachfrage der Anleger" nach den Anleihen sprach.

Die Emission ist der erste Vorstoß des Unternehmens in den Junk-Bond-Markt seit Mai, als ein Anleihekupon von 10,5 Prozent den Aktienmarkt aufschreckte.

Der zweistellige Kupon unterstrich den raschen Anstieg der Kreditkosten, da die Federal Reserve in diesem Jahr die Zinssätze angehoben hat. Ähnlich bewertete Unternehmensanleihen wurden am Dienstag im Durchschnitt mit einer Rendite von 9,64 Prozent gehandelt, so Ice Data Services.

Carnival ist nicht der einzige, der aufgrund der Turbulenzen an den Finanzmärkten einen Aufschlag zahlt. Unternehmen mit Junk-Rating mussten eine durchschnittliche Rendite von 12,25 Prozent bieten, um im Oktober neue Schulden aufzunehmen, wie Daten von PitchBook LCD zeigen. Letzte Woche nahm der Kinobetreiber AMC 400 Mio. $ zu einer Rendite von 15,1 Prozent auf, um eine Tochtergesellschaft zu finanzieren.

Im Rahmen des Anleihegeschäfts hat die Muttergesellschaft von Carnival 12 Schiffe, von denen die meisten in den letzten zwei Jahren in Betrieb genommen wurden und die zusammen einen Wert von 8,2 Mrd. $ haben, an eine Tochtergesellschaft übertragen, die die Anleihe letztlich emittiert hat, wobei die Schiffe als Sicherheiten dienten.

John McClain, ein Portfoliomanager für Hochzinsanleihen bei Brandywine Global Investment Management, sagte, die Anleihe zeige, dass Carnival "kreativ" mit Sicherheiten umgehe, um "horrende" Zinsen zu vermeiden. "Ich glaube nicht, dass sie ohne die Schiffe Zugang zu Kapital zu einem Preis hätten, mit dem sie sich wohlfühlen würden", sagte er.

Der Aktienkurs des Unternehmens ist in diesem Jahr um 62 Prozent auf knapp über 8 Dollar gefallen, stieg aber am Dienstag nach Bekanntgabe der Anleihe um mehr als 11 Prozent.

Die Struktur der Anleihe, die 2028 fällig wird, stellt die Kreditgeber "an die erste Stelle" für jegliche Ansprüche auf die 12 Schiffe für den Fall, dass Carnival nicht in der Lage ist, die Zahlungen zu leisten, sagte Ross Hallock, Leiter des High-Yield-Research bei Covenant Review.

Carnival hatte im Zuge der Pandemie mit einem wachsenden Schuldenberg zu kämpfen, der sich Anfang September auf etwa 35 Mrd. $ belief. In der Zwischenzeit hat sich die Erholung bei den Kreuzfahrtbuchungen verzögert. Letzten Monat meldete das in Miami ansässige Unternehmen einen Nettoverlust von 770 Mio. $ für sein drittes Quartal.

Die auf Dollar lautenden vorrangigen unbesicherten Anleihen von Carnival, die im Jahr 2026 fällig werden, stiegen am Dienstag um bis zu 4,7 Prozent, ein Zeichen der Beruhigung in Bezug auf den Cashflow des Unternehmens, doch werden sie laut der Anleihehandelsplattform MarketAxess weiterhin deutlich unter ihrem Nennwert gehandelt. Zu Beginn der Pandemie bot das Unternehmen Anleihen an, die durch seine mehr als 80 Schiffe umfassende Flotte abgesichert waren, um Investoren zu locken.

Dennoch sagten einige Händler, dass die Anfälligkeit des Kreuzfahrtsektors für wirtschaftliche Abschwünge und die hohe Verschuldung von Carnival bedeuteten, dass die angebotene zweistellige Rendite nicht hoch genug war.

"Wenn ich 11,5 Prozent für stark zyklische, stark fremdfinanzierte US-Unternehmen sehe und sie mit anderen auf dem Markt vergleiche [die ähnliche Renditen bieten], bin ich nicht beeindruckt", sagte ein Anleger. "Nördlich von 15 Prozent wird es erst interessant. Es ist nicht schwer, auf diesem Markt Rendite zu finden."