Novo Nordisks Abnehmpille im Preiskampf mit Eli Lilly

Novo Nordisk verzeichnet eine lebhafte frühe Nachfrage nach seiner neuen oralen Abnehmpille – doch Investoren wollen nun den Beweis, dass steigende Verschreibungszahlen einen harten Preiskampf im Markt für Adipositas-Medikamente ausgleichen können. Der dänische Pharmakonzern legt seinen Bericht zum ersten Quartal vor und setzt dabei stark auf die Pille, um Marktanteile im Bereich der Gewichtsreduktion zurückzugewinnen.

Der Druck auf Novo Nordisk ist erheblich. Sinkende US-Preise und zunehmender Wettbewerb haben Zweifel an früheren Prognosen geweckt, wonach der weltweite Jahresumsatz im Bereich Adipositas zu Beginn des nächsten Jahrzehnts 150 Milliarden US-Dollar erreichen könnte. Das Unternehmen verbrachte einen Großteil des vergangenen Jahres in der Defensive – belastet durch enttäuschende Studienergebnisse für sein Adipositas-Medikament der nächsten Generation, gesenkte Prognosen und einen Führungswechsel.

Besonders schmerzhaft war der Kurssturz der Aktie: Seit dem Höchststand im Jahr 2024 hat Novo Nordisk mehr als 400 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren. „Wir befinden uns mitten in der Prüfungsphase, um es so auszudrücken", sagte Mikael Bak, Leiter der dänischen Aktionärsvereinigung, die 17.000 Mitglieder zählt, von denen die Mehrheit in Novo investiert ist. „Ich werde darauf achten, ob sie zunehmend in der Lage sind, von einer eher defensiven zu einer offensiveren Haltung überzugehen."

Verschreibungen übertreffen Erwartungen – doch Umsatz hinkt hinterher

Die Verschreibungen für Novos neue orale Wegovy-Pille haben die Erwartungen bisher übertroffen. Genau beobachtete Daten des Marktforschungsunternehmens IQVIA weisen für das erste Quartal rund 721.000 Verschreibungen in den USA aus, so Evan Seigerman, Analyst bei BMO Capital Markets. Allerdings warnen Analysten, dass das starke Volumen einen schwächeren Umsatz verschleiern könnte.

Rund 450.000 der Verschreibungen entfielen auf die günstigste 1,5-mg-Startdosis zum Preis von 149 US-Dollar pro Monat. BMO Capital Markets schätzt, dass der Umsatz mit der Pille im ersten Quartal etwa 12 Prozent unter dem Analystenkonsens von rund einer Milliarde US-Dollar liegen könnte. Seigerman wies zudem darauf hin, dass die IQVIA-Daten keine Verschreibungen enthalten, die über bestimmte autorisierte Telemedizin-Anbieter abgewickelt wurden – die tatsächlichen Patientenzahlen könnten also noch höher sein.

„Die Markteinführung ist besser verlaufen als gedacht", sagte James Gordon, Analyst bei Barclays. „Aber fangen manche Leute einfach mit der günstigen niedrigen Dosis an und bleiben dabei, weil sie billiger ist und sie die höhere Wirksamkeit und die damit verbundenen Kosten höherer Dosierungen nicht benötigen? Es gibt noch viele Unwägbarkeiten, noch bevor das Konkurrenzprodukt von Lilly eine Wirkung zeigt."

Eli Lilly drängt mit Foundayo auf den Markt

Das Zeitfenster, in dem Novo Nordisk die einzige orale Adipositas-Pille auf dem US-Markt anbot, schloss sich Anfang April. Eli Lilly erhielt die Zulassung für sein Konkurrenzprodukt Foundayo, was den Weg für einen direkten Zweikampf zwischen den beiden Pharmakonzernen ebnete. Als potenziell positives Signal für beide Unternehmen legte Lilly letzte Woche besser als erwartet ausgefallene Ergebnisse für das erste Quartal vor, was sowohl die eigenen Aktien als auch die von Novo beflügelte – unterstützt durch ein starkes Mengenwachstum bei den Abnehm- und Diabetes-Medikamenten Zepbound und Mounjaro.

Ein zentrales Problem bleibt die Dosierungsdynamik. Patienten beginnen in der Regel mit einer niedrigen Dosierung und steigern diese über mehrere Monate, während sich der Körper anpasst. Gordon sagte, die Verschreibungen für die Startdosis hätten ein Plateau erreicht, während die Zahlen für höhere Dosierungen langsamer gestiegen seien, als zu erwarten gewesen wäre, wenn die Patienten nach einem Monat die Dosis erhöht hätten. Eine langsamer als erwartet verlaufende Umstellung würde den Umsatz belasten, selbst wenn das allgemeine Verschreibungswachstum stark bleibt.

Novo Nordisk selbst lehnte eine Stellungnahme während der gesetzlich vorgeschriebenen Ruhephase vor der Bekanntgabe der Ergebnisse ab. Für Investoren und Analysten bleibt die entscheidende Frage, ob das Unternehmen mit seiner oralen Pille langfristig profitables Wachstum erzielen kann – oder ob der Preisdruck im hart umkämpften Adipositas-Markt die Gewinne dauerhaft schmälert.