Ölpreise trotz US-Iran-Krieg: Fünf Gründe für die Stabilität

Als die Vereinigten Staaten und Israel Ende Februar in einen Krieg mit dem Iran eintraten, warnten Analysten vor einem Ölpreisschock historischen Ausmaßes. Prognosen von 150 bis 200 US-Dollar pro Barrel kursierten, da ein Fünftel des weltweiten Ölangebots durch die Straße von Hormus plötzlich vom Markt abgeschnitten schien. Doch die Realität verlief deutlich moderater.

Brent-Rohöl-Futures erreichten ihren Höchststand bei rund 126 US-Dollar pro Barrel – deutlich unter dem Allzeithoch von 147 Dollar aus dem Jahr 2008. Zwischen dem Beginn des Konflikts am 28. Februar und dem 11. Juni, als US-Präsident Donald Trump Angriffe auf den Iran absagte, lag der Durchschnittspreis bei lediglich 101 Dollar pro Barrel. Anfang Juli fiel der Preis sogar kurzzeitig auf das Vorkriegsniveau von 70 Dollar zurück.

Chinas gedrosselte Nachfrage als größte Überraschung

Die größte Überraschung lieferte China, der weltweit größte Ölimporteur. Das Land drosselte seine Rohölimporte bis Juni auf den niedrigsten Stand seit fast einem Jahrzehnt. Kraftstoffexporte wurden eingeschränkt, die Bevölkerung stieg vermehrt auf elektrische Taxis um, und auch der petrochemische Sektor reduzierte seine Volumina spürbar. Diese Nachfrageschwäche wirkte als natürlicher Dämpfer für den globalen Ölpreis.

Gleichzeitig steigerten die Vereinigten Staaten als weltgrößter Ölproduzent ihre Förderung erheblich. Die US-Produktion erreichte bis April einen Rekordwert von 13,93 Millionen Barrel pro Tag. Zusätzlich gab Washington Rohöl aus der strategischen Erdölreserve (Strategic Petroleum Reserve) frei – als Teil einer im März von der Internationalen Energieagentur koordinierten Rekordfreigabe von 400 Millionen Barrel. Diese Maßnahmen federten die Versorgungsunterbrechungen durch den Konflikt erheblich ab.

Trumps Aussagen und Markt-Müdigkeit bremsen Preisanstieg

US-Präsident Donald Trump überraschte die Ölmarkt-Optimisten – sogenannte „Bulls" – wiederholt mit Aussagen über mögliche Friedensabkommen und die Wiederaufnahme des Transports durch die Straße von Hormus. Dies sorgte für Unsicherheit unter den Marktteilnehmern und hemmte spekulative Wetten auf steigende Preise. „Jeder ist jetzt bullish eingestellt, aber niemand ist long positioniert", beschrieb Ilia Bouchouev vom Oxford Institute for Energy Studies die Lage treffend.

Die Liquidität am Ölmarkt ist infolgedessen gesunken. Viele Händler zögern angesichts des Risikos plötzlicher Marktumschwünge, große Positionen einzugehen. Nachdem Fonds ihre bullishe Position in Brent-Futures Anfang Juli auf den niedrigsten Stand des Jahres gesenkt hatten, nahmen sie in der Woche bis zum 14. Juli zwar die größte Aufstockung seit sechs Monaten vor. Mit rund 14,8 Milliarden US-Dollar liegt diese Position jedoch immer noch mehr als 50 Prozent unter dem Sechsjahreshoch von Ende März.

Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank, spricht von einer „Headline-Müdigkeit" am Markt. Neue Ankündigungen und Eskalationen verlieren zunehmend an Preisrelevanz, weil Händler und Investoren durch die Vielzahl der Meldungen abstumpfen.

Saudi-Arabien und reichliches Angebot stabilisieren den Markt

Saudi-Arabien, der größte Ölexporteur am Golf, reagierte auf die Krise mit einer deutlichen Ausweitung der Verschiffungen über seinen Hafen Yanbu am Roten Meer. Damit konnte das Königreich einen Teil der ausgefallenen Lieferungen durch die Straße von Hormus kompensieren. Die Lieferungen durch Hormus wurden im Juni kurzzeitig wieder aufgenommen, gingen jedoch im Juli mit der Wiederaufnahme der Kämpfe erneut zurück.

Händler berichten zudem von einem reichlichen Angebot an sofort verfügbarem physischem Öl, was die Preisreaktion auf jüngste Konflikteskalationen zusätzlich begrenzt. Die Rohöl-Differenzbeträge in Europa, etwa für die Nordseesorte Forties, die zur Bestimmung der globalen Benchmark „Dated Brent" beiträgt, sind von einem Rekordaufschlag im April auf einen Abschlag gefallen. „Im Moment ist viel prompt verfügbares Rohöl vorhanden", sagte der erfahrene Händler Adi Imsirovic – und fügte warnend hinzu: „Das wird vielleicht nicht von Dauer sein!"