Papa John's nach schwachem Q2 von zwei Analysten herabgestuft

Papa John's International steht nach einem enttäuschenden zweiten Quartal unter massivem Druck. Gleich zwei Wall-Street-Analysten haben die Aktie der US-Pizzakette herabgestuft, nachdem das Unternehmen seine Dividende ausgesetzt, die Jahresprognose gesenkt und eingestanden hat, dass der operative Turnaround ins Stocken geraten ist.

Jim Salera vom Analysehaus Stephens senkte seine Einstufung für Papa John's (Ticker: PZZA) von „Overweight" auf „Equal Weight" und kappte sein Kursziel drastisch von 38 auf 24 US-Dollar. Todd Brooks von Benchmark folgte und stufte die Aktie von „Buy" auf „Hold" herab. Die Doppelherabstufung sendet ein klares Signal an den Markt: Das Vertrauen in eine kurzfristige Erholung schwindet.

Schwache Quartalszahlen als Auslöser

Im zweiten Quartal brach der Umsatz von Papa John's im Jahresvergleich um 8,8 Prozent auf 482,4 Millionen US-Dollar ein. Die vergleichbaren Umsätze in Nordamerika – eine Schlüsselkennzahl im Restaurantgeschäft – gingen um 8,3 Prozent zurück. Das bereinigte EBITDA blieb mit 52,7 Millionen US-Dollar nahezu unverändert, doch die Margenentwicklung enttäuschte zusätzlich.

Analyst Brooks bemängelte, dass die operative Marge im zweiten Quartal mit 4,8 Prozent rund 40 Basispunkte unter seinen Erwartungen lag. Als Hauptursache nannte er die Herstellungskosten, die 50 Basispunkte über der Prognose lagen. Besonders besorgniserregend: Die Schwäche bei den flächenbereinigten Umsätzen im US-System hielt laut Brooks bis in den Juli hinein an – der Druck ließ also auch nach Quartalsende nicht nach.

Für Stephens-Analyst Salera ist das Problem jedoch struktureller Natur. „Angesichts des anhaltenden makroökonomischen Gegenwinds und des hart umkämpften QSR-Umfelds glauben wir, dass die vergleichbaren Umsätze in Nordamerika im Geschäftsjahr 2027 ohne eine wesentliche Änderung des Betriebsumfelds höchstwahrscheinlich negativ bleiben werden", schrieb er in seiner Analyse. QSR steht für Quick Service Restaurant – ein Segment, das in den USA und weltweit unter starkem Wettbewerbsdruck steht.

CEO räumt Verzögerungen ein – M&A-Fantasie verpufft

CEO Todd Penegor gestand in der Gewinnmitteilung vom 6. August 2024 offen ein, dass „unsere Transformation länger dauert als erwartet". Als positive Signale verwies er auf das Wachstum bei den Papa-Rewards-Mitgliedschaften sowie KI-gestützte Verbesserungen bei der Bestellannahme. Ob diese Maßnahmen ausreichen, um das Ruder herumzureißen, bezweifeln die Analysten jedoch.

Ein weiterer Belastungsfaktor: Papa John's schloss eine 18-monatige strategische Überprüfung ab und schloss einen kurzfristigen Verkauf des Unternehmens aus. Ein gemeldetes Übernahmeangebot von 47 US-Dollar je Aktie durch das von Katar unterstützte Unternehmen Irth Capital Management wurde abgelehnt. Der Vorstand kam zu dem Schluss, dass die Fortsetzung der Transformation langfristig mehr Wert schaffe als eine Übernahme.

Brooks nannte genau diese Entscheidung als Hauptgrund für seine Herabstufung. Er schrieb, dass „sowohl das Management als auch der Vorstand festgestellt haben, dass die Verfolgung der strategischen Transformation der beste Weg zur Maximierung des Shareholder Value ist – im Gegensatz zu einer Übernahme". Da die M&A-Option nun vom Tisch ist, muss die Aktie allein auf Basis der Fundamentaldaten bewertet werden – und die verschlechtern sich weiter.

Dividende gestrichen, Prognose gesenkt

Besonders schmerzhaft für einkommensorientierte Anleger: Papa John's setzt die vierteljährliche Dividende ab dem dritten Quartal 2026 aus. Gleichzeitig senkte das Unternehmen seine Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr auf 180 bis 190 Millionen US-Dollar – nach einer vorherigen Spanne von 200 bis 210 Millionen US-Dollar. Das entspricht einer Senkung um rund 10 Millionen US-Dollar am unteren Ende der Spanne.

Die Kombination aus Dividendenaussetzung und Prognosesenkung entzieht Anlegern gleich zwei Argumente, die Aktie trotz schwacher operativer Entwicklung zu halten. Für deutsche Privatanleger, die Papa John's als Dividendentitel oder Turnaround-Spekulation im Depot hatten, dürfte die aktuelle Nachrichtenlage ein klares Warnsignal sein. Die Aktie steht nun vor der Herausforderung, ohne M&A-Fantasie und ohne Dividendenrendite allein durch operative Verbesserungen zu überzeugen – ein schwieriges Unterfangen in einem zunehmend kompetitiven Fast-Food-Markt.