RBC hebt S&P-500-Ziel auf 7.900 Punkte an

RBC Capital Markets hat sein 12-Monats-Kursziel für den S&P 500 von 7.750 auf 7.900 Punkte angehoben. Das entspricht einem Aufwärtspotenzial von rund 7,7% gegenüber dem Schlusskurs vom Donnerstag. Die Revision erfolgte unter der Leitung von Lori Calvasina, Leiterin der US-Strategie bei RBC, nachdem sich der S&P 500 von seinem Tiefstand am 30. März um mehr als 16% erholt hatte.

Für die neue Zielmarke stützte sich das RBC-Team nicht wie üblich auf den Durchschnitt von fünf Prognosemodellen, sondern verankerte das Ziel im eigenen Bewertungs- und Gewinn-pro-Aktie-Modell (EPS). Dieses Modell sei laut RBC am besten geeignet, um „die Auswirkungen einer Wirtschaft und eines Gewinnfelds der zwei Geschwindigkeiten abzubilden". Damit beschreibt die Bank eine gespaltene Marktdynamik: KI-Unternehmen verzeichnen starkes Gewinnwachstum, während der Rest des Marktes mit Gegenwind durch den Nahostkonflikt zu kämpfen hat.

Modellrechnung mit KI-Aufschlag und Iran-Abschlag

Das Modell sieht einen Abschlag von 5% auf die Bottom-up-Konsensschätzungen für den Gewinn pro Aktie (EPS) für das erste Quartal 2027 vor, was zu einem Wert von rund 329 US-Dollar pro Aktie führt. Dabei bleiben die KI-bezogenen Gewinne im Einklang mit dem Konsens, während die Prognosen für den Rest des Index um 7,5% gesenkt werden – als Reflektion der erwarteten Belastungen durch den Iran-Krieg.

Auf der makroökonomischen Seite kalkuliert RBC mit einer über dem Konsens liegenden Inflation von 3,3%, einer unveränderten Geldpolitik der US-Notenbank Federal Reserve sowie Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen von 4,5%. Daraus ergibt sich ein impliziertes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der vergangenen zwölf Monate von rund 24x.

Bemerkenswert: Der Durchschnitt aller fünf RBC-Modelle würde sogar auf optimistischere 8.100 Punkte hindeuten. Die Strategen entschieden sich jedoch bewusst für das konservativere Ziel, das sowohl die anhaltenden Herausforderungen als auch das Aufwärtspotenzial widerspiegeln soll. „Mit Blick auf das kommende Jahr sind wir uns der Herausforderungen bewusst, denen sich der US-Aktienmarkt gegenübersieht, sehen aber dennoch weiteres Aufwärtspotenzial, während die Aktien die sprichwörtliche ‚Mauer der Angst' erklimmen. Wir glauben, dass unser neues Kursziel von 7.900 beide Aspekte berücksichtigt", schrieben die Strategen.

Positionierung: Growth vor Value, Gesundheitssektor abgestuft

Bei der Sektorpositionierung behält RBC seine Präferenz für Growth- gegenüber Value-Titeln innerhalb der Large Caps sowie für US-Aktien gegenüber internationalen Werten bei. Small Caps bewertet der Broker wohlwollend, aber verhalten. Zudem nahm RBC eine wichtige Sektoränderung vor: Der Gesundheitssektor (Health Care) wurde von „Overweight" auf „Market Weight" herabgestuft.

Als Begründung für die Abstufung des Gesundheitssektors nannte RBC verschlechterte Gewinnrevisionen, erhebliche Mittelabflüsse aus Fonds sowie ein mittelmäßiges Abschneiden in der jüngsten Analystenumfrage. Für deutsche Anleger, die in US-Gesundheitswerte investiert sind, ist diese Einschätzung ein relevantes Signal.

Risiken: Halbleiter-Bewertungen und Nahostkonflikt im Fokus

RBC wies auf mehrere Risiken für seinen Ausblick hin. Dazu zählen potenzielle Abwärtsrevisionen der Gewinnschätzungen für 2027 sowie überreizte Bewertungen im Halbleitersektor – einem der zentralen Treiber der KI-Rally. Als primäres Extremrisiko (Tail Risk) gilt den Strategen ein lang anhaltender Nahostkonflikt, der die USA in eine Rezession stürzen könnte.

Dieses Szenario halten die RBC-Experten derzeit jedoch für unwahrscheinlich. Sie verweisen darauf, dass die meisten börsennotierten Unternehmen signalisiert haben, die aktuellen Störungen bewältigen zu können. Für Anleger bleibt die Botschaft damit klar: RBC sieht Chancen, mahnt aber zur Wachsamkeit gegenüber geopolitischen Risiken und Bewertungsübertreibungen in einzelnen Segmenten.