RBI dürfte im Juni Zinsen trotz Rupie-Schwäche halten

Die Reserve Bank of India (RBI) wird bei ihrer geldpolitischen Sitzung im Juni voraussichtlich die Zinssätze unverändert lassen, dabei jedoch einen restriktiveren Ton anschlagen. Das geht aus einem neuen Bericht von Bank of America (BofA) Global Research hervor. Die indische Zentralbank steht vor einem schwierigen Balanceakt: Sie muss gleichzeitig das Wirtschaftswachstum stützen und die unter Druck geratene Indische Rupie verteidigen.

Die Rupie leidet derzeit unter einem schwierigen globalen Umfeld. Geopolitische Spannungen, steigende Rohstoffpreise und ein sich ausweitendes Handelsdefizit belasten die Währung. Dennoch sieht BofA keine unmittelbare Notwendigkeit für eine Zinserhöhung – die binnenwirtschaftlichen Daten geben dafür schlicht keinen Anlass.

Inflation unter Zielwert – Wachstum moderat

Die Verbraucherpreisinflation lag im April bei lediglich 3,48 Prozent und damit deutlich unter dem RBI-Zielwert von 4 Prozent. Die Kerninflation bewegt sich mit rund 3,7 Prozent ebenfalls auf stabilem Niveau. Das Wirtschaftswachstum bleibt moderat, und die Industrieaktivität zeigt nur begrenzte Anzeichen einer Überhitzung – alles Faktoren, die gegen eine sofortige Zinserhöhung sprechen.

Zwar ist die Großhandelsinflation aufgrund höherer globaler Rohstoff- und Energiepreise stark gestiegen, doch die Weitergabe an die Verbraucherpreise blieb bislang begrenzt. Die Realzinsen sind weiterhin positiv, was der RBI Spielraum lässt, auf klarere Anzeichen für anhaltenden Preisdruck zu warten. Zudem hat die Zentralbank dem Finanzsystem in den vergangenen Monaten kontinuierlich Liquidität zugeführt – ein Signal, dass Wachstumsförderung derzeit Vorrang vor einer aggressiven Wechselkursverteidigung genießt.

Märkte preisen bereits mehr als 100 Basispunkte ein

Trotz der aktuell moderaten Inflationslage wächst an den Finanzmärkten die Nervosität. Laut BofA erwarten Anleger im nächsten Jahr eine geldpolitische Straffung von mehr als 100 Basispunkten, da die Sorgen über die Rupie-Schwäche und importierte Inflation zunehmen. Die konventionelle Reaktion auf eine Währungsschwäche wäre eine Zinserhöhung, um auf Rupien lautende Vermögenswerte attraktiver zu machen und die Importnachfrage zu dämpfen.

BofA bezweifelt jedoch die Wirksamkeit einer geringfügigen Anhebung. Die Analysten argumentieren, dass nur eine deutliche Zinserhöhung die Marktstimmung maßgeblich beeinflussen und die Währung nachhaltig stützen würde. Eine kleine Anhebung könnte das Wachstum belasten, ohne der Rupie spürbar zu helfen.

Inflationsrisiken bis 2027 im Blick

Der Ausblick für die kommenden Monate ist nicht ungetrübt. BofA erwartet, dass der Inflationsdruck aufgrund höherer Treibstoffpreise und globaler Energiekosten zunehmen wird. Die Prognose sieht vor, dass die Gesamtinflation bis September 2026 auf über 5 Prozent steigen und bis Anfang 2027 erhöht bleiben könnte.

Zusätzlich drohen wetterbedingte Risiken: Prognosen deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von 82 Prozent für ein El-Niño-Ereignis hin, das die Monsunregen und damit die Nahrungsmittelproduktion in Indien empfindlich stören könnte. Ein solches Szenario würde die Lebensmittelpreise treiben und den Inflationsdruck weiter erhöhen.

Das Basisszenario von BofA für die Juni-Sitzung lautet daher „Hawkish Hold": Die RBI hält die Zinsen stabil, signalisiert aber gleichzeitig die Bereitschaft, später einzugreifen, falls sich die Inflation beschleunigt oder die Rupie-Schwäche anhält. Konkret könnte die RBI in der zweiten Jahreshälfte 2026 Zinserhöhungen in Betracht ziehen, wobei die zentrale Prognose auf eine erste Anhebung rund um den Dezember hindeutet – ein früheres Handeln bleibt jedoch möglich.

„Bei der Juni-Sitzung dürfte es eher darum gehen, die Märkte auf eine künftige Straffung vorzubereiten, als eine sofortige Zinserhöhung zu liefern", heißt es in dem BofA-Bericht. Das „Hawkish Hold" wird darin als die ausgewogenste Reaktion auf das aktuelle wirtschaftliche Umfeld beschrieben.