Russische Zentralbank senkt Leitzins auf 14,25 Prozent

Die russische Zentralbank hat am Freitag ihren Leitzins um lediglich 25 Basispunkte auf 14,25% gesenkt. Analysten hatten mehrheitlich eine Senkung um 50 Basispunkte erwartet. Als Begründung nannte die Notenbank wachsende Inflationsrisiken durch eine lockere Haushaltspolitik sowie einen Rückgang der Kraftstoffproduktion.

Hintergrund der vorsichtigen Entscheidung sind verstärkte ukrainische Drohnenangriffe auf russische Ölraffinerien sowie die Energie- und Transportinfrastruktur. Diese Angriffe treiben die Benzinpreise in die Höhe und unterbrechen die Kraftstoffversorgung in einigen Regionen des Landes. „Die proinflationären Risiken haben aufgrund eines vorübergehenden Rückgangs der Motorenkraftstoffproduktion zugenommen", erklärte die Zentralbank – und lieferte damit die erste hochrangige offizielle Bestätigung des wirtschaftlichen Ausmaßes der Angriffe.

Laut Insidern, die gegenüber Reuters sprachen, hat Russland im Vergleich zum Tagesdurchschnitt im Juni 2025 rund 25% seiner Benzinproduktion verloren. Das russische Statistikamt meldete zudem, dass die durchschnittlichen Benzinpreise in der Woche bis zum 15. Juni um 1% gestiegen sind. Seit Jahresbeginn haben sich die Benzinpreise um 6,6% verteuert – deutlich mehr als die allgemeine Inflationsrate von 5,3%. Einige unabhängige Tankstellenketten ohne eigene Raffineriekapazitäten hoben ihre Preise nach den jüngsten Angriffen sogar um bis zu 20% an, was die Antimonopolbehörde auf den Plan rief.

Nabiullina kehrt nach Abwesenheit zurück

Zentralbankgouverneurin Elvira Nabiullina beendete mit der Pressekonferenz zur Zinsentscheidung eine dreiwöchige Abwesenheit aus der Öffentlichkeit, die Spekulationen über einen möglichen Rücktritt ausgelöst hatte. Sie erklärte, sie habe eine Grippe gehabt und zeitweise ihre Stimme verloren. Nabiullina, deren Mandat im Juni nächsten Jahres ausläuft, genießt trotz Kritik aus der Wirtschaft weiterhin die Unterstützung von Präsident Wladimir Putin.

Mit einem markanten Bild beschrieb die Gouverneurin ihre Rolle: „Wir sehen uns als Torhüter gegen die Inflation. Es gibt viele Fußballspiele, deren Ausgang von den Torhütern entschieden wird. Jemand muss dieses Tor verteidigen." Nabiullina wird von Bankern und Unternehmern kritisiert, die argumentieren, dass ein Leitzins von 12% nötig sei, damit Investitionen wieder anlaufen könnten.

Wirtschaft unter Druck – Haushalt verfehlt Ziel

Die russische Wirtschaft befindet sich in einer schwierigen Lage. Das Wachstum verlangsamte sich im vergangenen Jahr auf 1%, nach 4,9% im Jahr 2024, belastet durch hohe Zinsen, westliche Sanktionen und einen starken Rubel. Im ersten Quartal schrumpfte die Wirtschaft sogar um 0,2%. Nabiullina erwartet für das erste Halbjahr ein Wachstum von rund 0,5%, für das Gesamtjahr 2026 wird offiziell ein Wachstum von 0,4% prognostiziert.

Zusätzlich belastet ein wachsendes Haushaltsdefizit die Lage. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 lag das Defizit bei 2,6% des Bruttoinlandsprodukts – deutlich über dem Jahresziel von 1,6%. Gestiegene Militärausgaben sind der Haupttreiber, obwohl höhere Weltmarktpreise für Öl Mehreinnahmen brachten. Das Finanzministerium verschob sein Ziel für einen ausgeglichenen Primärhaushalt von 2027 auf 2029.

Die Zentralbank warnte ausdrücklich, dass die expansivere Fiskalpolitik das Tempo künftiger Zinssenkungen verlangsamen könnte. „Die Fiskalpolitik wird über den Dreijahreszeitraum hinweg expansiver sein als bisher erwartet", hieß es in der offiziellen Erklärung vom Freitag.

Marktbeobachter zeigen sich gespalten. Natalia Orlova, Chefökonomin der Alfa Bank, fasste die Stimmung treffend zusammen: „Die gute Nachricht ist, dass die Zinssenkungen anhalten. Die schlechte Nachricht ist, dass der Umfang der Senkung geringer ausgefallen ist, was die wachsenden proinflationären Risiken in der Wirtschaft widerspiegelt." Russland, der weltweit drittgrößte Ölproduzent, ist durch die Angriffe auf seine Raffinerien gezwungen, Kraftstoffimporte über den Seeweg zu suchen – ein weiterer Kostenfaktor, der die Inflationsdynamik verschärft.