S&P 500 steigt, während die meisten Aktien fallen – Was steckt dahinter?

Der S&P 500 befindet sich auf Erholungskurs – doch hinter der Oberfläche zeigt sich ein beunruhigendes Bild. Die Performance des US-Leitindex und die sogenannte Marktbreite driften in diesem Jahr in einem historisch beispiellosen Tempo auseinander. Das bedeutet: Der Index steigt, obwohl die Mehrheit der in ihm enthaltenen Aktien gleichzeitig Verluste verzeichnet.

Diese Diskrepanz ist kein Zufall, sondern das Ergebnis einer stark konzentrierten Rallye. Wie aktuelle Marktdaten zeigen, hat eine geringe Anzahl von Titeln den Großteil der Erholungsbewegung im zweiten Quartal getragen. Anleger, die sich allein auf den Indexstand verlassen, erhalten damit ein verzerrtes Bild der tatsächlichen Marktlage.

Wenn wenige Aktien den Ton angeben

Die Dynamik führt zu einer ungewöhnlichen Situation: An vielen Handelstagen legt der S&P 500 zu, während gleichzeitig die Mehrheit der 500 im Index enthaltenen Einzelwerte im Minus notiert. Dies ist möglich, weil der S&P 500 nach Marktkapitalisierung gewichtet ist. Wenige sehr große Unternehmen – sogenannte Mega-Caps – haben damit einen überproportional großen Einfluss auf die Indexentwicklung.

Besonders deutlich wird dies beim Blick auf die Gewinner des laufenden Jahres und Quartals: Eine handvoll Titel mit dem größten Marktwertzuwachs treibt den Gesamtindex nach oben, während die breite Masse der S&P-500-Mitglieder hinterherhinkt oder sogar rückläufig ist. Diese Konzentration auf wenige Zugpferde ist laut Marktbeobachtern in diesem Ausmaß historisch selten.

Was bedeutet das für Anleger?

Für Privatanleger ist diese Entwicklung aus mehreren Gründen relevant. Wer in einen S&P-500-Indexfonds oder ETF investiert, profitiert zwar von der Indexentwicklung – doch die zugrunde liegende Marktgesundheit ist schwächer als die Schlagzeile vermuten lässt. Eine geringe Marktbreite gilt unter Analysten traditionell als Warnsignal, da sie auf eine fragile Rallye hindeutet, die bei einem Ausfall der wenigen Zugpferde schnell ins Stocken geraten kann.

Die Marktbreite – also der Anteil der Aktien, die an einer Aufwärtsbewegung teilnehmen – ist ein klassisches Instrument der technischen Analyse. Eine breite Rallye, an der viele Aktien beteiligt sind, gilt als nachhaltiger und robuster als eine, die von wenigen Schwergewichten getragen wird. Die aktuelle Situation im S&P 500 entspricht eher dem zweiten Szenario.

Für deutsche Anleger, die über ETFs oder Fonds in den US-Markt investiert sind, lohnt sich daher ein genauerer Blick hinter die Indexzahlen. Der Indexstand allein sagt wenig darüber aus, wie breit die Erholung tatsächlich aufgestellt ist – und wie stabil sie sich im weiteren Jahresverlauf erweisen könnte.