S&P 500: Wie viel Rendite Dividenden wirklich beitragen

Die Gesamtrendite einer Aktienanlage setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: der Kursrendite und der Dividendenrendite. Addiert man beide, erhält man den sogenannten Total Return. Für viele Anleger, die heute in den S&P 500 investieren, spielen Dividenden kaum eine Rolle – und das aus nachvollziehbaren Gründen.

Der Vanguard S&P 500 ETF weist derzeit eine Dividendenrendite von lediglich 1% auf. Das klingt nach einer Randnotiz. Doch ein Blick in die Geschichte zeigt: Das war nicht immer so. Im vergangenen Jahrhundert machten Dividenden im Durchschnitt etwa ein Drittel der Gesamtrendite des S&P 500 aus – ein Anteil, den viele Anleger heute unterschätzen.

S&P 500-Dividenden nach Jahrzehnten im Überblick

Auf Dekadenbasis schwankte der Beitrag der Dividenden zur Gesamtrendite jedoch massiv. Eine Analyse der annualisierten Kurs-, Dividenden- und Gesamtrenditen des S&P 500 – fast 100 Jahre zurückreichend – zeigt deutliche Unterschiede zwischen den einzelnen Jahrzehnten.

In den 1990er Jahren erlebte der S&P 500 sein bestes Jahrzehnt in Bezug auf Kursgewinne, angetrieben vom Vorlauf zur Technologieblase. Eine jährliche Dividendenrendite von 2,9% war zwar bedeutend, wurde angesichts des Tech-Booms jedoch weitgehend zur Nebensache. Kursgewinne dominierten das Bild vollständig.

Die 2000er Jahre stehen für ein verlorenes Jahrzehnt. Das Platzen der Dotcom-Blase und die anschließende Finanzkrise sorgten dafür, dass Kursgewinne ausblieben oder sogar ins Negative rutschten. Die bescheidene Dividendenrendite war in diesem Jahrzehnt die einzige positive Renditekomponente für Anleger – auch wenn sie nicht ausreichte, um die Kursverluste vollständig auszugleichen.

Rückkäufe verdrängen Dividenden als Renditequelle

In den 2010er Jahren kehrte eine gewisse Ausgewogenheit zurück. Dividenden leisteten einen angemessenen, wenn auch nicht dominanten Beitrag zur Gesamtrendite. Entscheidend war vor allem das Fehlen katastrophaler Bärenmärkte: 2018 war das einzige Jahr mit einem Rückgang von rund 20%, der jedoch innerhalb weniger Monate wieder aufgeholt wurde.

Die 2020er Jahre brachten zunächst den COVID-19-Schock, der die Aktienkurse einbrechen ließ – gefolgt von einer raschen Erholung und einem anschließenden Boom, der maßgeblich durch den Aufstieg der künstlichen Intelligenz (KI) befeuert wurde. Die Dividendenrenditen blieben dabei gering.

Ab den 1990er Jahren wurden Dividenden strukturell zu einer kleineren Komponente der Gesamtrendite. Ein wesentlicher Grund dafür ist das Aufkommen von Aktienrückkäufen als alternatives Mittel zur Wertrückführung an die Aktionäre. Insbesondere Technologieunternehmen haben dieses Instrument für sich entdeckt und setzen es in großem Umfang ein. Da Large-Cap-Aktien in diesem Jahrhundert zumeist eine Dividendenrendite von unter 2% aufwiesen, dürfte sich dieser Trend noch einige Zeit fortsetzen.

Dividenden bleiben relevant – besonders in Bärenmärkten

Trotz der gesunkenen Renditen sollten Anleger Dividenden nicht als irrelevant abtun. Gerade in schwierigen Marktphasen – also in Bärenmärkten – können regelmäßige Ausschüttungen einen wichtigen Puffer darstellen und die Gesamtrendite stabilisieren. Die Geschichte des S&P 500 zeigt eindrucksvoll: Wer Dividenden ignoriert, übersieht einen bedeutenden Teil des langfristigen Renditepotenzials.

Für deutsche Privatanleger, die über ETFs oder Direktinvestments in den amerikanischen Leitindex investieren, lohnt sich daher ein bewusster Blick auf die Dividendenkomponente – auch wenn sie im aktuellen Marktumfeld vergleichsweise klein erscheint.