Weltweit erster DeFi-ETF kommt in Brasilien

Der weltweit erste börsengehandelte Fonds, der sich dezentralen Finanznetzwerken widmet, soll im nächsten Monat in Brasilien aufgelegt werden und vertieft damit den Vorstoß der 10-Milliarden-Dollar-ETF-Branche in virtuelle Vermögenswerte.

Damit können Anleger einen Korb von Projekten verfolgen, die auf dezentralisierte Finanz-, Handels- und Kreditnetzwerke setzen, deren Standards automatisiert sind und oft im Konsens entschieden werden.

Der Fonds mit dem Namen Hashdex DeFi Index ETF stellt eine Neuerung für eine Branche dar, die bisher Fonds umfasste, die in börsennotierte Kryptounternehmen oder beliebte Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether investieren - sofern dies von den Aufsichtsbehörden erlaubt ist. Er wird am 17. Februar an der brasilianischen Börse notiert.

„Indem wir den ersten DeFi ETF der Welt anbieten, geben wir unseren globalen Investoren die Möglichkeit, an der nächsten Evolution des Krypto-Ökosystems teilzuhaben“, sagte Marcelo Sampaio, Geschäftsführer von Hashdex, einem brasilianischen Krypto-Asset-Manager.

Das dezentrale Finanzwesen zielt darauf ab, auf einen zentralen Vermittler - wie eine Bank oder eine Börse - zu verzichten und Finanzdienstleistungen wie Kreditvergabe und Handel über einen Algorithmus anzubieten. Die Befürworter sagen, dass es mehr Transparenz, Widerstand gegen Zensur und schnellere Abwicklungszeiten als das traditionelle Finanzwesen bietet.

Es war einer der am schnellsten wachsenden Bereiche der Krypto-Industrie, obwohl das Interesse in den letzten zwei Monaten nachgelassen hat, da die Kryptopreise gefallen sind. Laut Daten von DappRadar halten dezentrale Anwendungen (Dapps) etwa 107 Mrd. US-Dollar an Kundengeldern, ein Rückgang gegenüber einem Höchststand von 180 Mrd. US-Dollar im November.

Der Hashdex DeFi Index ETF wird in die von Dapps entwickelten Token investieren. Dabei handelt es sich um Netzwerke, die auf der Blockchain-Technologie aufbauen und vorprogrammierte Algorithmen zur Ausführung von Kryptowährungsgeschäften verwenden. Dapp-Tokens können auf anderen Kryptomärkten gehandelt werden, ermöglichen es den Besitzern aber auch, über Vorschläge zur Unternehmensführung und Entwicklungen des Netzwerks abzustimmen.

Der ETF wird in acht Dapps sowie in zugehörige Dienstleister wie Orakel investieren, die Daten über Vermögenspreise von der Außenwelt sammeln und an eine Blockchain oder ein verteiltes Ledger senden.

Zu den ins Auge gefassten Dapps gehören Uniswap, das für den Austausch von Kryptowährungen und Token verwendet wird, der Kreditgeber Aave, Polygon, ein Dienst zur Beschleunigung von Transaktionen auf Blockchains, und Chainlink, ein Orakel. Der ETF wird den CF DeFi Composite Index-Brasilien abbilden.

Die Lancierung verdeutlicht die Kluft zwischen den globalen Finanzzentren, die bisher wenig Innovation im wachsenden Bereich der digitalen Vermögenswerte zugelassen haben, und den relativ laissez-faire sekundären Finanzzentren.

Während Kanada, Schweden, Deutschland, die Schweiz, Jersey und Liechtenstein alle über Spot-Kryptowährungs-ETPs verfügen und Australien und Indien sich anschicken, sich ihnen anzuschließen, haben die US-Aufsichtsbehörden nur Futures-basierte Versionen genehmigt, während die Aufsichtsbehörden in Großbritannien, Hongkong und Singapur diese Vehikel nicht einmal zugelassen haben.

Nicht jeder ist jedoch von dem liberaleren Ansatz überzeugt.

„Dies scheint mir ein Artefakt eines Wettlaufs nach unten in Bezug auf die Regulierung von Kryptoanlagen im Allgemeinen und die Regulierung von registrierten Fonds, die in solche Anlagen investieren, im Allgemeinen zu sein“, sagte Ben Johnson, Direktor der globalen ETF-Forschung bei Morningstar, über den Hashdex-Fonds.

Ein konkurrierender Emittent beschrieb den ETF als „cool“, sagte aber, er sei „eher iterativ als hochinnovativ“ und baue auf dem Netzwerk der bereits verfügbaren börsengehandelten Kryptowährungsprodukte auf.

Bruno Sousa, Head of Global Operations bei Hashdex, sagte, dass sich Dapp-Token "strukturell sehr von Kryptowährungen unterscheiden". Viele nutzen die Ethereum-Blockchain, die finanzielle Vermögenswerte speichern kann und Programmierern erlaubt, Funktionen für den Kauf und Verkauf in Smart Contracts zu codieren. Dadurch können sie für die Kreditvergabe, Versicherungen, den Handel und das Einsetzen von Vermögenswerten verwendet werden.

„Diese sind ähnlich wie Start-ups. Sie haben Lösungen für bestimmte Marktsegmente. Wenn sie gut laufen, werden sie wachsen, wenn nicht, werden sie schrumpfen und der Token wird an Wert verlieren“, sagte Sousa.

Hashdex wurde 2018 gegründet und verfügt derzeit über einen ETF in Brasilien, den 350 Mio. US-Dollar schweren Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF (HASH11), der nach eigenen Angaben der größte Krypto-Basket-ETF der Welt ist und Investoren vom Einzelhandel bis hin zu Makro-Hedgefonds anzieht. Das Unternehmen betreibt auch einen ähnlichen privaten Fonds mit Sitz in den USA in Zusammenarbeit mit Victory Capital.

Hashdex hofft, ähnliche Produkte auch anderswo auf den Markt zu bringen, ist aber auf die Geschwindigkeit der regulatorischen Veränderungen angewiesen. "Andere Orte bewegen sich in einem anderen Rhythmus. Angesichts der aktuellen regulatorischen Landschaft in den USA gibt es keinen klaren Weg für einen Spot-ETF", sagte Sousa.

„Wir gehen davon aus, dass sich die Aufsichtsbehörden mit solchen Strukturen immer wohler fühlen und anerkennen, dass dies eine Möglichkeit ist, sich in den Markt einzukaufen, die die Aufsichtsbehörden sehen und anfassen und mit den Emittenten in Kontakt treten können“, sagte er.

In der Zwischenzeit gibt der Start in Brasilien Hashdex „die Möglichkeit, neue Produkte zu testen und zu sehen, wie die Öffentlichkeit reagiert“.

DEFI11 wird eine jährliche Gebühr von 1,3 Prozent erheben, was für einen ETF hoch ist, aber für Fonds für digitale Vermögenswerte, insbesondere für Multi-Asset-Körbe, wettbewerbsfähig ist.

Da die Marktkapitalisierung kleiner ist als bei Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether, können die zugrunde liegenden Token sogar noch volatiler sein. Inmitten eines globalen Marktausverkaufs ist der CF DeFi Composite Index-Brazil seit seiner Auflegung am 1. Dezember letzten Jahres um 44 Prozent gefallen.

„Das ist eine Folge von Vermögenswerten, die allgemein als Risikoanlagen angesehen werden, von Aktien bis hin zu Kryptowährungen“, sagte Sousa. „Kryptowährungen reagieren auf den regulären Markt. Über längere Zeiträume ist die Korrelation geringer, aber in Zeiten großer Anspannung wirkt sich das auf die Anleger aus, da sie ihre Hände in verschiedenen Töpfen haben.“

Sousa argumentierte: „Das ist normal. Ein 40-prozentiger Einbruch ist etwas, das bei Kryptowährungen mit einer gewissen Häufigkeit vorkommt, aber was passiert, ist, dass sie weiter wachsen.“

„Betrachten Sie das mit intellektueller Bescheidenheit. Es handelt sich um ein Phänomen, das auf einem gewaltigen technologischen Fortschritt beruht. Das ist ein großer Fortschritt wie das Internet in den 1990er Jahren.“